두 분기째 꺾였던 이익률이 50%로 돌아왔다

이 글은 Stocklens가 공시·재무제표·증권사 리포트·뉴스를 모아 정리한 것입니다. 마이크로소프트 계속 추적하기 →

2026 매출

331.8십억$

2026 영업이익

155.2십억$

영업이익률

46.8%

부채비율

71%

2026년 11월 4일 기준 공개 자료

마이크로소프트는 지금 무엇을 파는 회사인가

1975년 설립, 본사는 워싱턴주 레드먼드. 운영체제와 서버 소프트웨어에서 출발했고 지금은 사업부가 셋으로 갈립니다.

생산성·비즈니스 프로세스 부문에는 Microsoft 365 기업용과 개인용, 팀즈, 다이나믹스 365, 그리고 링크드인이 들어갑니다. 인텔리전트 클라우드 부문은 서버 제품과 클라우드 서비스, 사용량 기반으로 과금되는 클라우드·AI 서비스, 깃허브 클라우드, SQL 서버와 윈도우 서버 같은 라이선스가 묶여 있고요. 세 번째 모어 퍼스널 컴퓨팅 부문이 윈도우 OEM 라이선스(PC 제조사에 미리 얹어 파는 방식), 서피스 기기, 엑스박스 하드웨어와 게임패스, 그리고 빙·코파일럿·엣지를 포함한 검색 광고를 담당합니다.

흔히 윈도우 회사로 부르지만, 사업 구성만 놓고 보면 무게 중심은 이미 클라우드와 구독 쪽에 가 있습니다.

3분기에 벌어진 일: 매출 923억, 영업이익 459억

2026 회계연도 3분기 매출은 923억달러입니다. 직전 1분기 829억, 그 앞 2025년 4분기 813억, 그 앞 777억. 분기 매출은 계속 올라왔습니다.

여기까진 새로울 게 없습니다. 눈에 걸린 건 다른 줄이었어요.

영업이익이 459억달러입니다. 직전 분기 384억에서 한 번에 뛰었습니다. 매출은 829억에서 923억으로 늘었는데 영업이익은 384억에서 459억으로 늘었으니, 늘어난 매출보다 늘어난 이익이 더 컸다는 뜻이죠.

순이익은 366억달러. 다만 이 줄은 조심해서 봐야 합니다. 2025년 4분기 순이익이 385억으로 그 분기 영업이익 383억을 넘었던 적이 있거든요. 영업 외 항목이 분기마다 꽤 흔들린다는 얘기고, 그 내역까지는 이 자료로 확인되지 않습니다.

두 분기 내려오던 이익률 곡선이 한 분기 만에 꺾였습니다

분기 영업이익률을 시간순으로 세워봅니다. 2025년 1분기 45.7% → 3분기 48.9% → 4분기 47.1% → 2026년 1분기 46.3%. 48.9%를 찍고 두 분기 연속 내려왔습니다.

그리고 2026년 3분기 49.8%.

마진이 회복된 게 아니라, 5개 분기 중 가장 높은 자리로 올라갔습니다. 48.9%라는 기존 고점을 넘겼으니까요. 다만 이 자료에는 2026년 2분기 수치가 빠져 있습니다. 1분기 다음이 바로 3분기로 이어집니다. 그래서 46.3%에서 49.8%까지 어떤 경로를 거쳤는지는 중간이 비어 있는 셈이고요. 한 번에 튄 건지 2분기에 이미 올라와 있었는지는 가릴 수 없습니다.

연간으로 보면 결은 더 단순합니다. 2024년 44.6%, 2025년 45.6%, 2026년 46.8%. 매년 1%p 안팎씩 올라오고 있어요. 분기 곡선이 두 번 꺾인 동안에도 연간 선은 한 번도 내려간 적이 없습니다.

PER 31배와 20.7배가 같은 회사에 붙어 있는 이유

시세 기준 PER은 30.95배, PBR은 9.32배입니다. 그런데 재무표의 2026년 연간 확정 기준 PER은 20.72배, PBR 6.26배로 나옵니다. 둘 다 이 회사 숫자인데 거의 10배가 벌어져 있죠.

기준이 다릅니다. 20.72배는 2026 회계연도 연간 확정 이익(주당 18.0달러)을 쓴 값이고, 재무표의 분기 줄에 붙은 PER들은 전부 그 분기 이익이 1년 이어진다고 가정한 연환산 값입니다. 3분기 기준 연환산 PER은 26.01배, PBR 8.1배. 어느 쪽도 틀린 게 아니고, 섞어서 읽으면 안 될 뿐입니다.

참고로 연간 확정 PER의 흐름은 2024년 37.69배, 2025년 36.31배, 2026년 20.72배입니다. 이익이 늘면서 배수가 내려온 모양입니다.

ROE도 같은 함정이 있습니다. 분기 줄의 7~9%대는 분기 숫자고, 연간 확정 기준은 2026년 30.23%, 2025년 29.65%, 2024년 32.83%예요.

주가는 52주 최고가와 3달러 차이, 그 이유는 자료 안에 없습니다

현재가 555.8달러, 등락률 +6.68%. 52주 최고가가 559.15달러이니 3.35달러 차이입니다. 52주 최저 348.54달러 대비로는 꽤 올라온 자리고, 고점 대비로는 거의 닿아 있는 자리죠. 거래량은 5,059만주, 시가총액은 4조 1,247억달러입니다.

하루에 6.7%. 시가총액 4조달러짜리 회사에서 흔한 폭은 아닙니다.

그런데 그 원인을 짚을 재료가 이번 묶음에는 없습니다. SEC 공시가 한 건도 들어 있지 않고, 뉴스 헤드라인도 비어 있습니다. 지난 분석(9/3) 때는 그날의 +2.68%를 두고 개별 재료보다 지수 쪽이라고 정리했는데, 이번엔 그 비교조차 해볼 자료가 없어요.

미국 종목이라 증권사 리포트 자료가 없어 이번 글에는 담지 못했습니다. 실적 숫자와 시세, 두 가지만 놓고 쓴 글이라는 점은 밝혀둡니다.

조용히 가장 많이 움직인 숫자는 이번에도 부채비율이었습니다

부채비율만 따로 세워봅니다. 2024년 90.77%, 2025년 80.22%, 2026년 71.43%. 2년 동안 19%p 넘게 내려왔습니다.

분기 줄에서도 방향이 같아요. 2025년 3분기 75.27%, 4분기 70.21%, 2026년 1분기 67.54%, 3분기 65.65%.

지난 글에서도 이 줄을 짚었는데, 그 뒤 두 분기를 더 보니 추세가 끊기지 않았더군요. 매출과 이익률이 올라가는 동안 레버리지는 반대 방향으로 내려가고 있습니다. 다만 이 비율만으로는 차입을 줄인 건지 자본이 불어난 건지 가릴 수 없습니다. 같은 기간 PBR이 분기 연환산 기준 10.6배에서 8.1배로 내려온 걸 보면 자기자본이 커진 쪽 영향도 있어 보이지만, 단정하기엔 자료가 부족합니다.

앞으로 이 자료 묶음에서 확인해볼 지점은 두 개입니다. 49.8%라는 이익률이 한 분기짜리인지 아닌지, 그리고 비어 있는 2026년 2분기 숫자가 채워졌을 때 곡선이 어떤 모양이 되는지.

이 종목을 계속 본다면

1. 영업이익률이 49.8%에서 유지되는지. 두 분기 내려갔다가 한 분기 만에 되돌아온 모양이라, 추세인지 한 분기짜리 반등인지는 다음 분기 숫자가 나와야 갈립니다.
2. 부채비율 곡선. 2024년 90.77%에서 2025년 80.22%, 2026년 71.43%로 내려왔고 분기로는 3분기 65.65%입니다. 이 속도가 이어지는지는 다음 정기보고서에서 확인됩니다.

공시 감식반. 본문 근거는 미국 증권거래위원회(SEC EDGAR) 공시와 재무제표, 뉴스 보도입니다. 모든 수치는 2026년 11월 4일까지 공개된 자료 기준이며, 주가와 밸류에이션 지표는 그 시점의 값이라 현재와 다릅니다. 이 글은 정보 제공이 목적이고 투자 권유나 매매 추천이 아닙니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.