코인베이스, 영업이익 적자인데 PER 44배
9월 15일 미국 상원에서 디지털자산 법안(CLARITY Act)이 절차 투표를 넘지 못했죠. 주가는 하루에 10% 빠졌습니다. 그런데 이 종목의 숫자를 들여다보면 법안보다 먼저 확인해야 할 게 있습니다 — 최근 두 분기 연속 영업손실입니다.
요점만 먼저
- 9/15 상원의 CLARITY Act 절차투표 부결로 주가 -10%, 52주 최고 402달러 대비 -57% 구간
- 2026년 2분기 매출 12.2억달러·영업손실 1.1억달러. 매출은 2025년 1분기 이후 내리 축소
이 글은 Stocklens가 최근 뉴스 10건을 읽고 정리한 것입니다. 코인베이스 글로벌 계속 추적하기 →
- 2025 매출
- 7.2십억$
- 2025 영업이익
- 1.4십억$
- 영업이익률
- 20.0%
- 부채비율
- 101%
2026년 9월 15일 기준 공개 자료
코인베이스는 무엇으로 돈을 버는 회사인가
2012년 설립, 본사는 뉴욕. 회사 설명에 따르면 미국과 해외에서 암호자산 플랫폼을 운영합니다. 개인에게는 암호자산 경제의 기본 금융계좌 역할을, 기관에는 시장 전반의 유동성을 모은 중개 플랫폼을, 개발자에게는 온체인(블록체인 위에서 직접 거래·기록이 처리되는 방식) 구축 도구를 제공한다고 적혀 있어요.
쉽게 말하면 거래가 일어나야 먹고사는 구조입니다. 거래소이면서 수탁이고, 그 위에 개발 도구를 얹은 형태죠. 사업부별 매출 구성이나 수수료율은 공개된 자료에 들어 있지 않아 여기서는 다루지 못합니다.
미국 종목이라 증권사 리포트 자료가 없어 이번 글에는 담지 못했습니다.
9월 15일에 벌어진 일은 회사 밖의 일이었다
그날 헤드라인은 거의 한 가지 사건을 돌려 말하고 있습니다. 상원이 디지털자산 법안의 절차 투표를 통과시키지 못했고, 비트코인과 암호자산 관련 주식이 함께 내렸다는 것. 표결 직전 한 보도는 법안 통과 확률이 15%로 떨어지는 사이 코인베이스가 6% 밀렸다고 전했고요. 같은 날 캐시 우드가 암호자산 관련 주식을 6,000만~6,500만달러 규모로 처분했다는 보도도 여러 매체에 걸쳐 나왔습니다. 금액이 매체마다 조금씩 다르게 적혀 있어, 정확한 수치는 여기서 단정하지 않겠습니다.
중요한 건 이 하락의 성격이에요. 회사 실적 발표도, 수주도, 소송도 아닙니다. 업종 전체에 걸린 규제 이벤트였고 코인베이스는 그 바스켓 안에 있었습니다. 같은 날 연준 결정을 앞둔 시장 전반의 하락도 헤드라인에 섞여 있었고요.
종가 기준 현재가는 172.11달러. 52주 최저 139.11달러보다는 24% 위에 있지만, 52주 최고 402.16달러 대비로는 -57%입니다. 한쪽만 보면 그림이 완전히 달라지는 자리죠.
분기 매출
단위: 백만$매출이 여섯 분기 내내 한 방향으로 움직였습니다
분기 매출을 시간순으로 세워 봤습니다. 2024년 4분기 22.7억달러 → 2025년 1분기 20.3억 → 2분기 15.0억 → 3분기 18.7억 → 4분기 17.8억 → 2026년 1분기 14.1억 → 2분기 12.2억달러.
2025년 3분기에 한 번 반등이 있었지만, 그 뒤로는 내려가기만 했습니다. 2026년 2분기 매출은 2024년 4분기의 절반 수준이에요.
영업이익률은 더 심하게 흔들립니다. 2024년 4분기 46%였던 게 2025년 2분기 -1.7%, 3분기 25.7%, 4분기 15.4%, 2026년 1분기 -1.5%, 2분기 -9.3%. 거래량에 따라 매출은 출렁이는데 비용은 그만큼 빠르게 줄지 않는 구조라면 이런 진폭이 나옵니다. 다만 비용 항목 내역이 공개 자료에 없어, 무엇이 고정비였는지는 확인되지 않습니다.
두 분기 연속 영업손실은 이 회사 최근 흐름에서 처음 보는 모양입니다.
분기 영업이익률
단위: %영업이익과 순이익이 서로 반대로 간 분기들
세 번 읽고서야 봤습니다. 2025년 2분기는 영업손실 2,465만달러인데 순이익이 14.3억달러였어요. 반대로 2025년 4분기는 영업이익 2.7억달러인데 순손실 6.7억달러입니다. 영업 밑단에서 순이익까지 내려오는 사이에 영업이익보다 훨씬 큰 항목이 들어왔다는 뜻이죠.
암호자산을 보유한 회사의 경우 일반적으로 보유 자산의 공정가치 변동이 손익에 반영됩니다. 다만 이 회사의 해당 분기 손익 항목 내역이 공개된 자료에 없어, 무엇이 얼마였는지는 확인되지 않습니다. 여기까지가 자료로 확인되는 범위입니다.
검증은 해봤습니다. 2025년 네 분기 매출 합은 71.8억달러, 연간 확정치 71.8억달러와 맞습니다. 순이익도 네 분기 합 12.6억달러가 연간 12.6억달러와 일치하고요. 분기 숫자 자체는 연간과 어긋나지 않습니다.
PER 44배는 어느 이익을 나눈 값일까
시세 정보에 붙은 PER은 44.54배, PBR은 3.45배입니다. 그런데 최근 두 분기는 순손실이에요. 손실 분기를 연환산하면 PER은 계산되지 않습니다.
2025년 연간 확정 실적으로는 주당순이익 4.85달러, 그 기준 PER이 46.63배로 재무 자료에 적혀 있습니다. 현재가 172.11달러를 4.85로 나누면 35배 근처고요. 제시된 44.54배는 그 사이 어딘가의 이익을 분모로 쓴 값일 텐데, 기준이 명시되지 않아 어느 이익인지 가릴 수 없습니다. 다른 사이트에서 본 숫자와 다르다면 그 차이는 기준 차이일 가능성이 큽니다.
주식 수도 한 번 맞춰 봤습니다. 시가총액 381억달러를 172.11달러로 나누면 약 2.2억주. 2026년 2분기 순손실 3.59억달러를 주당 -1.36달러로 나누면 약 2.6억주가 나옵니다. 종류주 구조나 희석 기준 차이일 수 있지만, 이 자료만으로는 가릴 수 없어요.
PBR은 흐름이 비교적 선명합니다. 2025년 2분기 7.39배에서 3분기 5.54배, 4분기 3.98배, 2026년 1분기 3.43배, 2분기 2.94배. 자기자본 대비 가격이 1년 사이 절반 이하로 내려왔습니다. 부채비율은 같은 기간 94~114% 사이를 오갔고, 2026년 2분기는 102%입니다.
PER 44배가 비싼 자리인지는, 솔직히 모르겠습니다. 분모가 무엇인지부터 확정되지 않았으니까요.
앞으로 자료에서 확인해볼 지점
첫째는 매출 방향입니다. 2026년 2분기 12.2억달러가 바닥인지, 여섯 분기짜리 흐름의 연장인지. 거래 기반 사업이라면 암호자산 시장 활동량과 같이 움직이는 게 일반적이고요.
둘째는 영업손실의 연속성. 2026년 1분기 -1.5%, 2분기 -9.3%로 적자 폭이 커졌는데, 매출 감소 때문인지 비용 증가 때문인지는 세부 항목이 나와야 갈립니다.
셋째는 규제 쪽이에요. 9월 15일 절차 투표 부결이 법안의 완전한 종결인지, 다시 올라올 사안인지는 공개된 보도만으로는 판단되지 않습니다.
넷째, 영업이익과 순이익이 반대로 가는 분기가 또 나오는지.
이 종목을 계속 본다면
- 매출의 방향 전환 여부 — 2026년 3분기. 2024년 4분기 22억 7,164만 달러에서 2026년 2분기 12억 2,007만 달러까지 흐름이 한 방향입니다. 다음 분기 보고서에서 이 줄기가 멈추는지가 가장 먼저 보이는 지점이에요.
- 영업이익률이 다시 플러스로 돌아오는지. 2025년 1분기 34.7%였던 영업이익률이 2026년 2분기 -9.3%입니다. 고정비 성격 비용이 큰 구조라면 매출 회복 없이 마진만 돌아오기는 어렵고요.
- 영업이익과 순이익의 부호 불일치. 2025년 2분기는 영업손실인데 순이익 14억 2,890만 달러, 4분기는 영업이익 플러스인데 순손실이었습니다. 영업외 항목이 실적 숫자를 흔드는 폭을 분기마다 확인해 둘 필요가 있습니다.
- CLARITY 법안 절차 재개 여부. 9월 15일 상원 절차투표 불발이 그날 뉴스의 대부분을 차지했습니다. 법안 진행 상황이 이 종목군의 주가 변동 폭과 같이 움직였다는 사실까지가 자료로 확인되는 범위입니다.
이 글이 확인하지 못한 것
공개된 자료에 없는 것
- 순손실의 성격. 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 순손실이 이어지는데, 영업이익이 플러스였던 분기(2025년 4분기 2억 7,375만 달러)에도 순손실 6억 6,673만 달러가 났습니다. 보유 암호자산 평가손 같은 영업외 항목이 얼마인지는 이 자료로 확인되지 않습니다.
Stocklens가 아직 모으지 않는 것
- 거래대금·자산수탁 규모. 매출이 일곱 개 분기 연속 어디서 줄었는지 보려면 거래 수수료와 구독·서비스 매출의 구분이 필요한데, 제공된 재무에는 총매출만 있습니다. 부문별 내역은 확인되지 않습니다.
- 증권사 리포트. 미국 종목은 증권사 리포트 자료가 없어 이번 글에는 담지 못했습니다. 외부 전망치와 비교하는 작업은 하지 않았습니다.
- 최근 3개월 공시. 제공된 공시 목록이 비어 있어 8-K·10-Q 원문에서 확인할 내용은 다루지 못했습니다.
확인 안 된 숫자는 채워 넣지 않습니다. 어디까지가 자료에 있는 사실이고 어디부터가 추측인지 구분이 안 되면, 그 글은 판단에 쓸 수가 없으니까요.
자주 찾는 것들
- 코인베이스 2026년 2분기 실적은 어땠나요?
- 2026년 2분기 매출은 12억 2,007만 달러, 영업손실 1억 1,349만 달러, 순손실 3억 5,947만 달러입니다. 영업이익률은 -9.3%로 최근 일곱 개 분기 중 가장 낮습니다. 직전 1분기(매출 14억 1,298만 달러, 영업손실 2,142만 달러)보다 매출과 수익성이 함께 내려왔습니다.
- 코인베이스 PER은 얼마인가요?
- 시세 자료상 PER은 44.5배, PBR은 3.45배로 표시됩니다. 다만 2026년 1·2분기는 모두 순손실이어서 이 PER은 최근 분기 이익을 나눈 값이 아닙니다. 2025년 연간 확정 실적(EPS 4.85달러) 기준 PER은 46.6배였고, 2026년 두 분기 기준으로는 PER 계산 자체가 되지 않습니다.
- 코인베이스는 어떤 회사인가요?
- 2012년 설립돼 뉴욕에 본사를 둔 암호자산 플랫폼 기업입니다. 개인에게는 암호경제의 금융계좌를, 기관에는 유동성을 모은 브로커리지 플랫폼을, 개발자에게는 온체인 구축 도구를 제공합니다. 나스닥에 상장돼 있고 시가총액은 381억 달러 수준입니다.
- 코인베이스 주가는 왜 실적보다 더 크게 움직이나요?
- 9월 15일 하루 등락률이 -10.1%였고, 같은 날 뉴스는 미 상원의 CLARITY(디지털자산 법안) 절차투표 불발에 몰려 있었습니다. 52주 최고 402.16달러 대비 -57%, 최저 139.11달러 대비 +24% 구간입니다. 분기 실적이 이 정도 폭을 하루에 만들어내지는 않는다는 점만 확인되고, 두 요인의 기여도를 이 자료로 가르지는 못합니다.
위에 적은 확인 지점 4가지, 공시가 뜨는 순간 알려드립니다
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