AI 공포가 덮친 날, 구글만 3% 올랐다

이 글은 Stocklens가 최근 공시 3건, 뉴스 10건을 읽고 정리한 것입니다. 알파벳 A 계속 추적하기 →

2025 매출

402.8십억$

2025 영업이익

129.0십억$

영업이익률

32.0%

부채비율

43%

2026년 9월 14일 기준 공개 자료

검색과 유튜브로 벌고, 클라우드로 키우는 회사

알파벳은 1998년 설립돼 캘리포니아 마운틴뷰에 본사를 둔 회사입니다. 사업은 크게 셋으로 나뉘어요.

첫째가 구글 서비스. 검색 광고, 안드로이드, 크롬, 지메일, 구글 드라이브, 지도, 포토, 플레이스토어, 그리고 유튜브가 여기 들어갑니다. 앱·인앱결제·디지털 콘텐츠 판매와 하드웨어 기기, 유튜브 TV·뮤직·프리미엄, NFL 선데이 티켓, 구글 원 같은 구독 서비스도 이 칸입니다. 둘째가 구글 클라우드 — AI 인프라, Vertex AI 플랫폼, Gemini 엔터프라이즈 같은 AI 솔루션을 쓴 만큼 과금하거나 구독으로 팝니다. 사이버보안과 데이터·분석 서비스, 캘린더·지메일·독스·드라이브·미트를 묶은 구글 워크스페이스도 포함되고요. 셋째가 아더 베츠(Other Bets), 교통·인터넷 서비스를 파는 신사업 묶음입니다.

한 줄로 줄이면, 광고로 현금을 찍어내고 그 현금을 AI 인프라에 붓는 구조죠. 그래서 시장이 'AI 투자'를 겁내기 시작하면 가장 먼저 도마에 오를 법한 회사인데 — 9월 14일엔 반대로 움직였습니다.

AI가 무서운 날에 왜 이 종목이 올랐을까요

9월 14일 하루치 헤드라인을 늘어놓으면 결이 선명합니다. 기술주는 AI 우려로 되밀렸고, 사이버보안 종목이 대신 올랐고, 다우는 하락했습니다. 일론 머스크가 AI 경보를 울려왔다는 발언이 돌았고, 마이클 버리는 AI 주식에서 불편한 신호를 봤다고 했습니다. S&P 500이 7400이냐 8000이냐를 두고 앞이 흐리다는 기사도 같은 날입니다. 그 틈에 '최근 AI 우려의 큰 승자는 구글과 메타'라는 기사가 붙었고, 알파벳은 오라클·코닝·GE 버노바·크라우드스트라이크와 함께 그날 시장을 설명하는 종목으로 호명됐습니다.

네, 저도 그 생각부터 했습니다. 승자라는 표현은 기사 제목이지 회사가 낸 자료가 아니죠.

다만 짚어둘 건, 이날 알파벳의 +3.2%는 회사 고유의 재료에서 나온 게 아니라는 점입니다. 공개된 자료에서 이날 알파벳 단독 공시나 제품 발표는 확인되지 않아요. AI 설비투자를 남의 돈으로 하는 회사와 자기 광고 현금으로 하는 회사를 시장이 갈라 보기 시작했다는 해석이 헤드라인의 골자인데, 그 해석이 옳은지는 이 자료만으로 가릴 수 없습니다. 하루치 움직임이기도 하고요.

매출은 6분기 연속 늘었습니다, 그런데 이익률이 더 눈에 걸립니다

2026년 2분기 매출은 $120B(1,198억 달러). 2025년 1분기 $90B에서 여섯 분기 연속 올라온 자리입니다. 영업이익은 $41B, 영업이익률 34%.

처음엔 매출 라인만 보고 넘어가려 했습니다. 이익률을 같이 세워 보니 얘기가 달라지더군요. 2025년 3분기 30.5%, 4분기 31.6%에서 2026년 1분기 36.1%로 뛰었다가 2분기 34.0%로 조금 내려왔습니다. 매출이 분기마다 늘어나는데 이익률이 같이 올라간 구간이 2026년 상반기예요. 보통 대규모 설비투자가 들어가는 국면에서는 감가상각이 먼저 걸려 마진이 눌리는 게 일반적인데, 최근 두 분기 숫자는 그 반대 방향입니다.

2025년 연간 확정치는 매출 $403B, 영업이익 $129B, 순이익 $132B, 영업이익률 32%였습니다. 2026년은 상반기 두 분기만으로 매출 $230B을 채웠고요.

부채비율은 2025년 3분기 38.7%에서 2026년 1분기 47.0%까지 올랐다가 2분기 44.0%. 방향은 위쪽입니다.

2분기 순이익 $112B — 이 숫자는 그대로 믿기 어렵습니다

2026년 2분기 순이익이 $112B로 찍혀 있습니다. 같은 분기 영업이익이 $41B이니 2.7배죠. 직전 분기도 영업이익 $40B에 순이익 $63B로 벌어져 있었습니다.

영업이익보다 순이익이 이만큼 큰 건 영업 외 항목—투자자산 평가나 일회성 요인—이 들어갔을 때 나타나는 모양입니다. 다만 그 내역이 무엇인지는 여기서 확인되는 자료가 없어요. 그래서 2분기 EPS $9.23과 여기서 파생되는 PER은, 본업의 이익 체력으로 읽으면 안 되는 숫자입니다.

PER 이야기가 나온 김에 기준을 정리해 두죠. 재무표의 2분기 PER 9.7배는 그 분기 이익이 1년 이어진다고 가정해 연환산한 값입니다. 앞서 말한 이유로 이 9.7배는 실제보다 훨씬 싸 보이게 만들어요. 반면 2025년 연간 확정 실적 기준 PER은 28.7배였고, 시세 화면에 표시되는 현재 PER은 17.5배입니다. 같은 회사인데 셋이 다 다릅니다. 어느 숫자를 봤느냐에 따라 전혀 다른 결론이 나오는 구간이에요. PBR은 6.8배로, 2025년 1분기 5.5배보다 올라와 있습니다.

공시는 조용하고, 주가는 밴드 한가운데 있습니다

최근 3개월 공시는 셋뿐입니다. 7월 22일 8-K, 7월 23일 10-Q(분기보고서), 8월 10일 8-K. 호재로도 악재로도 분류되지 않는 정기·수시 보고 성격입니다.

공시로 주가를 흔든 사건은 이 기간에 없었다는 뜻이죠.

가격 쪽을 보면 현재가 349달러, 52주 최고 408달러 대비 -14%, 52주 최저 235달러 대비로는 +49% 자리입니다. 밴드 폭이 꽤 넓게 벌어져 있고, 지금은 그 사이 위쪽 구간에 있습니다. 시가총액은 $2.04T(약 2조 달러). 거래량은 3,509만 주였습니다.

미국 종목이라 국내 증권사 리포트 자료는 이번 글에 담지 못했습니다. 그래서 증권가 컨센서스가 이 분기를 어떻게 봤는지는 여기서 다루지 않았고요.

앞으로 따라갈 축은 두 개로 좁혀집니다. 하나는 클라우드가 매출 증가분을 계속 끌어올리면서도 34% 안팎의 영업이익률을 지키는지. 다른 하나는 9월 14일에 드러난 '광고 현금으로 AI를 하는 회사'라는 시장의 분류가 다음 분기 숫자로 확인되는지. 헤드라인이 먼저 붙인 이름표를 실적이 따라가는지, 아니면 이름표만 남는지는 아직 모릅니다.

이 종목을 계속 본다면

1. 영업이익률이 34% 선에서 유지되는지. 2025년 3분기 30.5%를 저점으로 2026년 1분기 36.1%까지 올랐다가 2분기 34.0%로 내려왔어요. 다음 분기 보고서에서 이 흐름이 추세인지 널뛰기인지 갈립니다.
2. 매출 증가폭의 크기. 2025년 1분기 902억 달러에서 2026년 2분기 1,198억 달러까지 다섯 분기 연속 올라왔습니다. 증가 속도가 유지되는지가 다음 분기 숫자에서 먼저 드러납니다.
3. 순이익과 영업이익의 간격. 2026년 2분기에 순이익이 영업이익의 두 배를 넘었습니다. 다음 분기에 이 간격이 좁혀지는지 보면 일회성이었는지 아닌지 가늠할 수 있어요.

호가창 인류학. 본문 근거는 미국 증권거래위원회(SEC EDGAR) 공시와 재무제표, 뉴스 보도입니다. 모든 수치는 2026년 9월 14일까지 공개된 자료 기준이며, 주가와 밸류에이션 지표는 그 시점의 값이라 현재와 다릅니다. 이 글은 정보 제공이 목적이고 투자 권유나 매매 추천이 아닙니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.